"האנשים כאן הם לא פחות מהסיירת של שוק ההון, ורואים את זה בתיקים שלנו"

122% – זו העלייה המסחררת של מניית אל על בין מארס 2024 לינואר 2025. כשחברות התעופה הזרות נטשו את ישראל בזו אחר זו לאור המצב הביטחוני, אל על נשארה האלטרנטיבה המרכזית הבולטת ביותר עבור כל מי שרצה לטוס.

לזהות הזדמנויות לפני כולם

מי יכול היה לנחש שהתוצאה תהיה זינוק כזה במניה? מתברר שמי שמכיר היטב את השוק – הצליח להריח את ההזדמנות כבר בשלבים המוקדמים שלה. לדברי גלעד בן ציון, מנהל מחלקת המחקר והאנליזה בהראל פיננסים, אשר מנהלת תיקי השקעות בעשרות מיליארדי ₪ ללקוחות פרטיים ומוסדיים  "ברגע שחברות זרות צמצמו טיסות לישראל – הגדלנו את האחזקות באל על. כן, עוד לפני שכולם התחילו לדבר על זה והמחיר של המניה עלה".

זה לא טריוויאלי. זו מניה שבמשך שנים לא הייתה אהובה במיוחד.

עונה גלעד בן ציון "זה נכון. גם אנחנו נמנענו במשך שנים מהשקעה באל על. לא היה פשוט לקבל את ההחלטה הזו, והרבה מנהלי השקעות חששו מכך. אבל מהר מאוד, כל מנהלי ההשקעות הבינו שזו אכן הייתה הזדמנות. כך מחלקת המחקר והאנליזה שלנו פועלת – יש מתודולוגיה סדורה והנחות הגיוניות, וכשיש הזדמנות, אנחנו בדרך כלל לא מפספסים אותה. היכולת שלנו לזהות את ההזדמנויות לפני שכולם מדברים עליהן, היא מה שמבדל אותנו. ראינו את זה למשל גם במניות של תחום התעשייה הבטחונית. גם שם ידענו להצביע על מספר מצומצם של מניות שיש בהן פוטנציאל גדול, שאכן התממש בשנה האחרונה".

רוצים להתייעץ עם הראל פיננסים ניהול השקעות? לחצו כאן>>

"ראינו משברים, ראינו אופוריה"

מחלקת המחקר של הראל פיננסים היא מהגדולות בישראל – וידועה בצוות הוותיק שלה, שחלקו מחזיק בניסיון של יותר מ-20 שנים בענף. "איש המחקר הכי צעיר שלנו עם ניסיון של 6 שנים", מחייך בן ציון. "אבל לניסיון הזה יש יתרון אדיר, כי ראינו כבר הכל בשוק. ראינו משברים שאנשים חשבו שאי אפשר להתרומם מהם, ראינו אופוריה מטורפת, ואת כל מה שביניהם. אנחנו לא מתרגשים – ויודעים להגיב לכל התרחשות בשוק באופן שקול ומחושב, לראות איפה יש הזדמנויות, ואיפה לא. לפעמים צריך גם לדעת לתת המלצות שהן מובנות מאליהן. למשל ברור שמניות הבנקים נמצאות כמעט בכל תיק השקעות שאנחנו מנהלים, אבל היה צריך לקרוא טוב את השטח כדי לדעת שב-2024 שווה לשים עליהן דגש. מניות הבנקים עלו בשנה שעברה ב-40%".

צמיחה של מעל 70%

בשנים האחרונות הראל פיננסים נמצאת בצמיחה מואצת. הקבוצה מנהלת נכון  לתחילת מרץ 2025 השקעות ונכסים בהיקף של 157 מיליארד ₪, המשקף צמיחה של מעל  70% בשנה האחרונה. לצד ההשקעות האלטרנטיביות, הראל פיננסים הינה מבתי ההשקעות המובילים בישראל בתחום קרנות הנאמנות עם היקף נכסים מנוהל  בסך של כ-90 מיליארד ₪ ובתחום ניהול תיקי השקעות עבור לקוחות פרטיים, תאגידים בהיקף של כ-50 מיליארד ₪.

מחלקת המחקר מספקת גב להשקעות בכל הפעילויות של קבוצת הראל פיננסים. בעוד שברוב החברות אחרות, פעילותה של מחלקת המחקר היא בעיקר מתן המלצות השקעה למנהלי השקעות אחרים בחברה – מחלקת האנליזה של הראל גם מלווה מקרוב ניהול קרן ספציפית שמשקיעה במניות בישראל. "האנליסטים שלנו לא יושבים במגדל השן, והם מלווים את מנהלי ההשקעות בכל החלטה והחלטה, על מנת שהאנליזה לא תישאר על רק הנייר. העובדה שאנחנו יושבים ביחד עם מנהלי ההשקעות, הופכת אותנו ממש לחלק מהתהליך עצמו" אומר גלעד בן ציון.

איך אתם מחליטים מה נכנס לתיק ומה נשאר בחוץ?

עונה גלעד בן ציון כי "התהליך מתחיל בראיית מאקרו כוללת של התחום – ורק אז אנחנו יורדים לרזולוציה של החברה שעולה על הרדאר שלנו. תהליך הבחינה מתבצע כך שאנחנו לומדים את הדוחות הכספיים שלה, מסתכלים על חברות דומות, לומדים לעומק את התחום שבו היא פועלת, מזהים את הטריגרים להתנהגות המניה שלה, ובחברות ישראליות, אנו אף נפגשים עם המנכ"ל, הבעלים או איש קשר מהחברה, על מנת לשאול את השאלות הנכונות לאחר המחקר שביצענו.

חברה שעוברת את המסננת הזו, נכנסת למעקב צמוד שלנו, כדי שנוכל לזהות במהירות כל ניואנס, כל דוח שיוצא, שינויים בהנהלת החברה, כניסה לתחום פעילות חדש וכו'. בנוסף, העובדה שאנחנו בקשר עם המנהלים הישירים בחברות הללו מאפשרת לנו להיות מעודכנים תמיד – אפשרות שלא קיימת עבור המשקיע הפרטי".

"רף הכניסה לניהול תיק אצלנו הוא הון של 300 אלף שקל ומעלה, ולמי שיש ברשותו את הסכום הזה אני מאוד ממליץ לדבר איתנו".​​​​​​​

רוצים להתייעץ עם הראל פיננסים ניהול השקעות? לחצו כאן>>

יש לכם כלל אצבע לבחירת מניות?

"אין אצלנו דבר כזה. עבורנו בחירה של מניות זו אומנות המשלבת מודלים כלכליים מוכחים, הבנה של השוק וההשפעות עליו, וניתוח תמידי של השוק. כל אלה מאפשרים לנו לקבל החלטות אסטרטגיות בזמן הנכון. בהקשר לכך, חשוב לציין שאנו תופרים לכל הלקוחות שלנו חליפה למידותיו, תוך התאמת התיק לצרכים האישיים של הלקוח, פעולה לא פשוטה שדורשת התמחות בכלל רבדי השוק".

הופכים מספרים למסקנות

בן ציון התחיל את דרכו בענף הפיננסים ב-2005, כשעבד בלאומי פיא, חברת קרנות הנאמנות של בנק לאומי שנרכשה על ידי הראל מאוחר יותר "הייתי אנליסט, התקדמתי לתפקיד סגן מנהל המחקר, ומ-2016 אני עומד בראשה", הוא מספר. "בנינו צוות שבו כל אנליסט אחראי על תחום מסוים, תחום שמדבר אליו, שהוא חי ונושם אותו ותמיד יודע מה קורה, גם מחוץ לשעות העבודה. אני קורא לנו 'סיירת המטכ"ל של הארגון'. יש כאן אווירה של ווינריות וזה משפיע על הביצועים של כל החברה.

אפילו ב-12 בלילה אנשים כותבים בקבוצת הווטסאפ של האנליסטים ומנהלי ההשקעות, פשוט כי יש להם הרבה מוטיבציה ותשוקה לתחום. מנהלי ההשקעות ומנהלי הלקוחות זמינים ללקוחות שלהם, לענות על שאלות, להסביר מה קורה, מה עומד מאחורי החלטות שקיבלנו.

על מנת לשכלל את האנליזות שמתבצעות באמצעות מודלים ממוחשבים בלבד בדרך כלל, אנחנו משדרגים את התהליך על ידי הוספת "שכבה אנושית" אשר אלו אנשי המקצוע המנוסים שלנו, אשר ייבחנו גם הם את הדוחות הכספיים, ויהפכו את המספרים למסקנות אמיתיות. ברגע שזיהינו משהו – אנחנו פועלים מהר, כשבכל עת אנחנו מחפשים את "הג'וקר הבא", על מנת לצמצם ככל האפשר את אי הוודאות השולטת בשוק. הוכחנו היטב את היכולות שלנו בשנים האחרונות – ואני מזמין כל מי שרוצה, לבדוק את התוצאות שלנו".